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市场流动性边际收紧的原因是什么?

发布时间:2019-04-29 来源:未知 编辑:hg0088
  近期央行关于货币政策的表述以及具体的操作引发市场对货币政策转向收紧的担忧,无论是“总闸门”的回归还是“逆回购+MLF+TMLF”的操作组合,都指向市场此前期待的“降准”操作短期内难以出现,十年期国债收益率3月末以来也一度大幅反弹超过35bp。
 
  这一系列事件背后所反映的,可能是在一季度经济边际有所改善、以及通胀在未来存在潜在压力的情况下,此前过于宽松的市场流动性环境被“纠偏”。与此相对应的一个问题是,如果是“纠偏”的话又将以什么为标准?这似乎也是近期较少被市场所讨论的一点,今年一季度DR007长期处于利率走廊下限的下方,事实上呈现出较为宽松的状态,近期央行操作的重要考虑之一是否可能仍是对于利率走廊机制的维护?从平均水平来看,3月份开始DR007已再度回升至利率走廊之内。
 
  我们年初对美元指数的判断是强弩之末,势难持久。然而,上周美元指数明显走强,26日达到98.033,今年以来已经上涨2%。那么是什么原因导致美元指数的强势呢?
 
  我们认为主要还是欧洲货币的弱势。今年以来欧元贬值2.8%,瑞士法郎贬值3.9%。美元指数突破98时,欧元汇率跌破1.12。目前美国经济的相对强势也有助于美元走强,美国1季度GDP增速再次超预期,但美联储今年不加息的政策预期并不利于美元持续走强。因此,美元的强势主要反映了当前的美强欧弱相对关系。
 
  对于新兴市场而言,目前强势美元的冲击可能有限。4月以来,新兴市场指数与美元指数同步走强。人民币汇率也保持稳定。目前人民币汇率指数已回到历史均值95的上方。